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“问题”缠身 思泰克奔A存变数

■本报记者 林珂

在厦门思泰克智能科技(keji)股份有限公司(gongsi)(gongsi)(简称:思泰克)发布招股说明书后,业内对(dui)其争议不断。11月18日,创业板上市委员会召开 2022年第81次上市委员会审议会议,将审议思泰克的(de)首发事项。被业内众多质疑缠身,思泰克能否顺利闯关存在不确定性。

募投项目存疑

思泰克本次IPO欲募集4亿元投入四个项目,其中思泰克科技(keji)园项目将大幅扩产,并直接产生经济效益,同时也是(shi)业内关注的(de)焦点。从招股书来看,思泰克科技(keji)园项目建(jian)设(she)完成后,公司(gongsi)(gongsi)将现有生产中心迁入新建(jian)场地,将具有3000台/年机器视(shi)觉检测设(she)备产能,有效解决公司(gongsi)(gongsi)因场地受限的(de)产能瓶颈问题。就目前来看,2021年公司(gongsi)(gongsi)3D锡膏印刷检测设(she)备(3DSPI)及3D自动光学检测设(she)备(3DAOI)的(de)产量分别为1977台、73台。从此次募投项目扩产3000台产能来看,已将原有产能扩大约1.5倍之多。

值得一提的(de)是(shi),思泰克表示,由于公司(gongsi)(gongsi)产品(chanpin)具有“标准化生产及半定制化开发”以及订单驱动生产的(de)特点,产能的(de)扩张主要取决于订单需求。公司(gongsi)(gongsi)不存在标准化的(de)生产线,设(she)备组装调试环节是(shi)决定公司(gongsi)(gongsi)产能的(de)主要因素,其中设(she)备组装环节通过自行组装和外协方式完成,公司(gongsi)(gongsi)可结合订单情况弹性制定外协加工计划,因此,公司(gongsi)(gongsi)不存在传统意义上“产能”的(de)概念。对(dui)此有分析人(ren)士认为,公司(gongsi)(gongsi)不存在传统意义上“产能”的(de)概念,目前是(shi)否已存在产能瓶颈无从知晓。而此次公司(gongsi)(gongsi)大幅扩产,从销量增长角度来看,新增产能销售预期并不乐观。

上述市场分析人(ren)士表示,思泰克主要收入来源3DSPI 销售,2020年、2021年该产品(chanpin)销量持续走高,并呈现加速增长态势。但2022年上半年销量不足2021年全年的(de)一半,如下半年销售不能释放,2022年全年3DSPI 销量或将滞涨甚至下滑。此时公司(gongsi)(gongsi)大幅扩产,实现有效销售缺乏有力依据,募投项目存在难以实现有效销售的(de)风险。

此外,思泰克科技(keji)园项目盈利能力亦是(shi)业内关注的(de)焦点。招股书显示,该项目全部达产后预计实现年均销售收入56400万元,净利润11629.44万元。简单计算,思泰克科技(keji)园项目完成达产后的(de)净利润率为20.62%。就公司(gongsi)(gongsi)报告期内盈利能力看,2019年、2020年净利润在30%左右,2021年净利润率增长至32.91%,虽然2022年上半年小幅下滑至32.09%,但依旧保持高位。可以看到,拟上市公司(gongsi)(gongsi)募投项目一直是(shi)市场关注的(de)焦点,其中盈利能力则最被看重,而公司(gongsi)(gongsi)直接产生效益的(de)募投项目盈利能力却明显不及公司(gongsi)(gongsi)目前业务。

产品(chanpin)过于单一

思泰克主要收入来源于3DSPI产品(chanpin)和3DAOI产品(chanpin)。2019年、2020年、2021年和2022年1-6月,公司(gongsi)(gongsi)3DSPI产品(chanpin)和3DAOI产品(chanpin)销售金额分别为21960.59万元、24349.77万元、34760.08万元、18098.91万元,占公司(gongsi)(gongsi)营业收入总额的(de)比重分别为96.96%、96.23%、97.60%、94.62%。就上述两个产品(chanpin)来看,3DSPI产品(chanpin)在2019年-2021年的(de)收入,占营业收入比重均超过97%。虽然2022年上半年占比有所下滑,但仍高达89.24%。可见,公司(gongsi)(gongsi)基本是(shi)靠3D SPI产品(chanpin)一个产品(chanpin)撑起了收入。但需要提出的(de)是(shi),产品(chanpin)过于单一的(de)风险较大。市场竞争加剧带来的(de)市占率变化,以及下游客户对(dui)3DSPI产品(chanpin)和3D AOI产品(chanpin)的(de)需求产生大幅波动,都将对(dui)公司(gongsi)(gongsi)经营带来不利影响。

同时,产品(chanpin)过于单一还将面临更多不确定因素影响。思泰克产品(chanpin)主要原材料包括机械结构件、光源系统、相机、镜头、电脑主机、软件控制系统、高精密丝杆导轨等,其中电脑主机使用的(de)CPU、GPU以及部分电子元器件主要来源于美国厂商,国内厂商提供的(de)该类原材料在性能上与Intel、英伟达等国际领先厂商产品(chanpin)尚存在差距。如果因为中美贸易摩擦或贸易政策变化的(de)因素导致公司(gongsi)(gongsi)该类原材料的(de)供应受限,公司(gongsi)(gongsi)在短期内将难以寻找到同样性能的(de)替代品,进而导致公司(gongsi)(gongsi)产品(chanpin)竞争力下降。

研投不及同行

机器视(shi)觉领域由于其跨多技术领域的(de)特点,是(shi)一个技术密集型行业,对(dui)企业(qiye)的(de)研发经验、研发实力及创新能力均要求较高。研发投入力度以及创新能力,是(shi)企业(qiye)在行业竞争中巩固核心竞争力的(de)关键。

从研发投入力度来看,2019年-2022年上半年,思泰克研发费用分别为 1008.77 万元、1383.44 万元、1986.06万元、758.65万元,占营业收入的(de)比重分别为4.45%、5.47%、5.58%、3.97%。在连续增长数年后,2022年上半年公司(gongsi)(gongsi)研发投入占比有所下滑。就同行业可比公司(gongsi)(gongsi)来看,天准科技(keji)研发费用率超过20%,高达22.94%,华兴源创、矩子科技(keji)研发费用率也分别达到了15.85%、10.37%,相对(dui)偏低的(de)劲拓股份亦有5.08%的(de)研发费用率。可见,同行业可比公司(gongsi)(gongsi)研发费用率均高于公司(gongsi)(gongsi)水平,而同行研发费用率平均值达到10.37%,超过公司(gongsi)(gongsi)一倍有余。

有行业人(ren)士指出,思泰克所属行业竞争激烈,不仅要面对(dui)国外巨头的(de)冲击,同时还要面对(dui)国内竞争对(dui)手的(de)蚕食。在市场激烈竞争中,技术优势(youshi)是(shi)影响公司(gongsi)(gongsi)竞争力的(de)重要因素之一。在研发投入力度明显不如同行背景下,公司(gongsi)(gongsi)是(shi)否能保证市场份额的(de)稳定还有待观察。

 

 

(责任编辑:马先震)

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